Lansky

В сентябре 2020 года Европейская Комиссия опубликовала проект постановления под названием «О рынках крипто-активов» («on Markets in Crypto-Assets» – «MiCAR»), предусматривающий внедрение общеевропейского регулирования выпуска стейблкоинов и Utility-токенов, а также предоставления услуг, связанных с крипто-активами. Ожидается, что MiCAR вступит в силу к концу 2022 года. 

MiCAR стандартизирует три различных типа токенов и связывает с ними, в зависимости от соответствующей классификации, отчасти весьма обширные юридические последствия для эмитента. MiCAR охватывает следующие типы токенов: «Asset Referenced токены» («ARTs»), «E-Money-токены» («EMTs») и «Utility-токены» («UTs»). ARTs и EMTs являются токенами, которые основываются на стабильном значении, так называемые «стейблкоины». ARTs относятся к сырью, товарам или другим крипто-активам (например, золото, нефть), в то время как ЕМТs всегда основываются на валюте в смысле законного платежного средства (например, евро). От этих стейблкоинов следует отличать Utility-токены, которые путем их применения обеспечивают владельцу токенов товар или услугу и, таким образом, представляют собой своего рода токен в виде сертификата на покупку.

Общим для этих трех типов токенов требованием является то, что эмитенты MiCAR, размещающие публичное предложение, обязаны опубликовать так называемые «белые страницы». Содержание «белых страниц» включает в себя общую информацию об эмитенте, проекте, правах и обязанностях, связанных с токенами, базовой технологии и рисках, связанных с инвестированием в данные токены. Таким образом, «белые страницы» служат, в частности, целям защиты инвестора и потребителя, а также возможного обоснования ответственности эмитента по отношению к соответствующему инвестору и, таким образом, выполняет аналогичную цель, как и проспект на рынке капитала. 

Если у эмитента возникает обязанность публикации таких белых страниц, то они должны быть сначала одобрены местным органом надзора, в Австрии этим органом является служба надзора за финансовыми рынками (FMA). Разумеется, это означает, что контролирующий орган может также отказать эмитенту в утверждении и тем самым полностью воспрепятствовать эмиссии. Если ART или ЕМТ, измеренные по определенным пороговым значениям, имеют особую важность для всего ЕС, их следует классифицировать как «значительные». Такая классификация приводит к передаче ответственности в отношении существующего надзора за эмитентом от местного надзорного органа в Европейское управление банковским надзором («EBA»). Таким образом, MiCAR создает единый надзор на уровне ЕС за столь значительными крипто-активами. 

В дополнение к этим предусмотренным для эмитентов обязательствам MiCAR также стандартизирует условия лицензирования, а также конкретные требования и обязательства проявлять должную ответственность в сфере профессионального и коммерческого предложения услуг, связанных с крипто-активами. Под предоставлением таких крипто-услуг понимается, например, хранение и управление крипто-активами, обслуживание торговой платформы крипто-активов или обмен крипто-активов на фиатные деньги или другие крипто-активы. Опять же, это постановление должно создать и обеспечить правовые гарантии и минимальный уровень защиты инвестора и потребителя. 

«Security-токены», напротив, не входят в сферу действия MiCAR. В результате на эти токены, схожие с ценными бумагами, распространяется существующая правовая система рынка капитала, которая, однако, не была рассчитана на токены. Желательно, чтобы и для этого вида токенов был создан индивидуальный пакет правил, в котором надлежащим образом учитывались бы их особенности и, соответственно, предусматривались дифференцированные положения.

Таким образом, можно утверждать, что проект MiCAR вполне подходит в качестве единого правового регулирования для того, чтобы – за отсутствием конкретных нормативных актов – воспрепятствовать существующим возможностям злоупотреблений и создать рамочные условия для конкуренции, характеризующиеся правовыми гарантиями и защитой прав потребителей.

АВТОРЫ: