News / Media / ЖУРНАЛ LGP NEWS 01/2020 / Токенизация, блокчейн и ликвидность

Токенизация, блокчейн и ликвидность

Токенизация, блокчейн и ликвидность

Привлечение капитала путем выпуска токенов стремительно набирает популярность.

Модель финансирования на основе блокчейн-технологий начала развиваться с появлением ICO (от англ. Initial Coin Offering – «первоначальное предложение монет») в 2017 году и сопровождалась настоящим ажиотажем. Однако, ввиду отсутствия достаточной законодательной базы ICO зачастую использовались в мошеннических целях и с тех пор имеют скорее негативную репутацию. От ICO отличается концепт STO (от англ. Security Token Offering – «предложение токенов-ценных бумаг»), то есть размещения токенов, привязанных к ценным бумагам. Так как security-токены предоставляют права аналогичные ценным бумагам, STO попадают главным образом под действие нормативно-правового контроля и правовых положений в отношении рынка капитала. Следовательно, при STO для мошенников остается мало лазеек. Помимо STO, в качестве надежной альтернативы ICO сейчас предполагается использовать и так называемые IEO (от англ. Initial Exchange Offering – «первоначальное биржевое предложение»).

Что же такое IEO? В отличие от ICO, при IEO размещение токенов осуществляется не компанией-эмитентом токенов, а напрямую через биржевую платформу. Биржевая платформа позволяет пользователям обменивать криптовалюты (например, Bitcoin, Ethereum) на другие активы, например, на другие криптовалюты или фиатные валюты (евро, доллары). Таким образом, биржа выступает в качестве торговой платформы, где встречаются покупатель и продавец размещаемых на бирже активов.

Для реализации IEO необходимо, чтобы проект по токенизации активов выполнял требования и правила соответствующей биржевой площадки. Благодаря контролю и проверке со стороны биржевой платформы – в качестве независимого участника – инвесторам гарантируется защита от злоупотреблений и мошенничества. Защита от таких нарушений важна и для самой биржи, так как в условиях большой конкуренции биржевые площадки не хотят рисковать своей репутацией.

Однако отличительной особенностью IEO является существующая инфраструктура, предоставляемая биржевой платформой. Ведь, как правило, биржевые платформы имеют уже разработанные интерфейсы для торговли, удобную для использования систему кошельков и, прежде всего, большое количество зарегистрированных пользователей. В отличие от ICO, где одним из самых больших препятствий является успешный листинг монет на бирже, в рамках IEO токены допускаются биржевой платформой быстро, после чего они могут сразу приобретаться пользователями. Так как новый токен может просто и быстро стать предметом торговли наряду с другими размещенными на бирже активами, компания, эмитирующая свои токены через биржу, сразу же достигает сравнительно большой ликвидности. Рынок с высокой ликвидностью положительно влияет на количество и скорость продаж, а также на ценообразование, что в свою очередь является преимуществом не только при первоначальном размещении на бирже, но и на вторичном рынке токенов.

Большим достижением было бы проведение STO через IEO – то есть выпуск активов или security-токенов через биржевую платформу. С помощью данного концепта изначально неликвидные активы как, например, недвижимость, могли бы уже при выпуске соответствующего токена превратиться в ликвидный и легко торгуемый класс активов. Это позволило бы создать модель финансирования, которая – благодаря доступу к большому количеству пользователей через биржу – будет очень похожа на традиционное размещение акций на бирже. Благодаря выпуску security-токенов для такой широкой аудитории, предприятия смогли бы получить финансирование на реализацию проектов, расширение деятельности или разработку новых линеек продуктов. Для предприятий любого размера этот инструмент может стать как альтернативой финансированию через внебиржевой рынок ценных бумаг, так и традиционному финансированию с использованием заемных средств.

Дополнительные гарантии также будут предлагать сами биржевые платформы, которые при торговле security-токенами выступают в качестве классического брокера ценных бумаг, так как им необходимо получить лицензии (например, лицензию на право биржевой деятельности по ценным бумагам), и они должны соблюдать строгие требования. Можно также предположить, что традиционные компании, имеющие лицензию на биржевую деятельность, также заинтересуются данной тенденцией и «разовьют» необходимую техническую инфраструктуру. Мы наблюдаем за интересной борьбой, какая именно платформа завоюет признание как финансовая площадка по торговле самыми разнообразными активами. 

Авторы:

Магистр РОНАЛЬД ФРАНКЛЬ, управляющий партнер и возглавляет команду «Корпоративное право, слияния и поглощения, рынок капитала», а также команду «Технология блокчейн и криптовалюта» в LANSKY, GANZGER + partner
Магистр ПЕТЕР ВИРТБАУЭР, LL.B., адвокат-стажер в LANSKY, GANZGER + partner

МОИ ДОКУМЕНТЫ

Add page
  • [Translate to english] Diverse Artikel

    • Tokenisierung, Blockchain und Liquidität (6) Remove page
Get documents